市场预期与市场反弹往往同步而行。基于此，最新美国CPI数据本应引发更强劲的反弹，尤其是加密货币已在狭窄区间内盘整超过6-7周。然而，反应相当平淡，比特币(BTC)仅上涨0.5%，仍被限制在6.5万美元阻力位下方。此前美国7月CPI录得3.4%，完全符合预期。
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进一步强化鸽派预期的是，美国CPI数据公布后，市场对9月加息的概率降至34%。这是自7月17日以来9月加息概率的最低水平，目前概率仅为7月27日时的一半。本质上，加息预期已显著降温。去银行化基础设施提供商WeFi联合创始人兼首席执行官Maksym Sakharov对AMBCrypto表示：“更温和的数据值得欢迎，因为美联储将有更多喘息空间来决定加息，但一次发布不会解决通胀路径的争论，因为存在固有的波动性。”
然而，这些宏观顺风可能只是冰山一角。在社交媒体上，关于“比特币底部”和潜在“短期挤压”的叙事正在升温。从比特币的技术面来看，这些叙事并非完全牵强。21Shares高级加密研究策略师Matt Mena对AMBCrypto表示：“比特币正在测试6.4万美元上方的支撑位，在CPI数据符合预期后，过去几分钟内重新测试该水平。随着9月加息概率环比下降25%，这可能是比特币突破6.4万美元并推向6.6万美元所需的喘息之机。”比特币继续在震荡区间内交易，空头流动性正在积累，空头头寸比多头头寸多出超过25亿美元。同时，链上信号开始指向更强的底部构建。
因此，分析师预计，市场要反弹，比特币可能需要先清洗空头流动性，然后才能获得足够的动能实现突破。值得注意的是，这正是美国CPI数据公布后缺乏动能的开始显现之处。数据符合预期，但仍不足以触发突破所需的动能。这自然引出一个问题：“底部”和“短期挤压”叙事是否被过度炒作，而实际底部仍在更远处？
比特币未能因美国CPI温和而反弹，投降风险正在积聚。整个比特币底部论并非空穴来风。从链上看，比特币已跌入“生产成本”区间，表明比特币的交易价格接近矿工盈利能力开始受到挤压的水平。历史上，该区域一直充当关键支撑区域，并常预示着比特币正接近潜在底部。然而，Kalshi的交易员预测比特币本月可能收于6万美元以下。ETF资金流以流出为主，这进一步凸显了尽管美国CPI数据公布，市场仍缺乏买盘动能。值得注意的是，长期持有者的未实现亏损继续累积，风险正在加大。如下图所示，比特币长期持有者目前承受的未实现亏损比整体市场更深。然而，投降尚未到来。
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据AMBCrypto报道，这使整个比特币底部叙事面临审视。积累信号仍然缺乏，ETF资金流出加速，且比特币在美国CPI数据公布后未能反弹，市场开始质疑整个比特币底部论。这给比特币长期持有者群体带来了更大压力。随着他们的耐心逐渐耗尽，投降可能会比预期更早到来。这反过来支持了Kalshi的看跌展望，交易员预计比特币本月将收于6万美元以下。
最后总结：温和的CPI未能推动比特币上涨，比特币底部和短期挤压叙事承压。随着ETF资金流出增加、长期持有者亏损加深，以及交易员预期比特币跌破6万美元，投降风险正在上升。